[InSight]S&P500 어닝시즌 브리핑: 커지는 불확실성

어닝시즌 브리핑

S&P500 12개월 선행 EPS와 현재 주가 추이

Source: Factset

정리: 1분기 어닝시즌은 S&P500 기업의 약 95%가 수익을 보고했으며 64%가 예상 EPS를 상회하는 실적을 보고했고 57%가 예상 매출을 상회하는 수익을 보고했습니다.

어닝 성장률: 현재까지 1분기 S&P500의 전반적인 어닝 성장률은 -14.6%를 기록할 것으로 전망되며 이는 2009년 3분기 이후 가장 큰 폭의 어닝 하락폭을 기록할 것으로 보입니다.

어닝 수정치: 3월 31일 기준의 1분기 예상어닝은 -6.9% 하락. 4개의 섹터가 부정적인 EPS 예상과 기업실적 둔화로 3/31일과 비교하여 성장률을 하락조정.

가이던스: 2020년 2분기 전망으로는 지금까지 19개의 S&P500 기업이 부정적인 가이던스를 발표했고 18개의 기업이 긍정적인 가이던스를 발표했습니다.

밸류에이션: 현재 S&P500 12개월 선행 주가수익률은 21.0이며 이는 5년 평균치인 16.8과 10년 평균치인 15.1을 크게 상회하고 있어 매우 고평가된 상황.

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1/3이 가이던스 제시 포기

  • Covid-19으로 인한 불확실성으로 인해 많은 기업들이 올해 가이던스를 제시하지 못하고 있음.
  • 팩트셋에서 현재까지 실적을 보고한 474개의 S&P500기업들의 콜 스크립트를 분석한 결과 56%만이 올해 EPS 가이던스를 언급.
  • 그중 64%인 172개의 기업이 올해 EPS 가이던스 제시를 포기.
  • 가이던스 제시를 하지 못한 모든 기업이 이유로 Covid-19으로 인한 불확실성을 언급.
  • 섹터기준으로는 산업재가 35개, 자유소비재가 31개, 헬스케어가 28개의 기업들이 EPS 가이던스를 포기하며 가장 높은 분포를 차지.
  • 반면 95개의 기업이 올해 2020년 어닝 가이던스를 제기하였으며 그중 42개의 기업이 이전보다 더 낮은 전망을 제기.
  • 40개 기업은 이전과 동일한 가이던스를 제기했고 9개의 기업만이 이전보다 더 높은 가이던스를 제기. 4개 기업은 이전 가이던스없이 새로운 전망제기.
  • 섹터별로는 유틸리티가 24개, 헬스케어가 22개 기업들이 가이던스를 상승조정.
  • 워낙 많은 기업들이 가이던스를 포기하며 2020년 EPS 전망자체가 매우 불확실한 상황.
  • 주당기준으로는 S&P500의 bottom-up EPS예상치가 작년말의 $177.81에서 $128.49으로 하락조정.
  • $128.49 일경우 2016년의 $119.31이후 가장 낮은 수준.

S&P500 기업들의 가이던스 제기현황

Source: Factset

결론 / Conclusion

1분기 어닝시즌 전 골드만삭스는 시장이 이번 분기의 실적보다는 내년에 집중할 가능성이 높다고 전망한 바 있습니다. 그리고 실제로 현재 시장은 기업들의 지난실적이나 가이던스에 크게 연연하지 않고 있습니다.

실적이 좋으면 더 높이 오르고 나쁘면 덜 빠지는 전형적인 유동성 랠리를 보이고 있어 현재 실적보고가 크게 의미가 있어 보이지 않습니다.

투자자로써는 현재 시장이 보는 내년 매출이 높을것으로 전망되는 섹터에 집중해야 할 필요성이 있습니다.

경제재개가 되고 난 후, 회복을 하면서 매출이 가파르게 상승할 것으로 보이는 섹터는 그동안 가장 많은 타격을 받은 에너지부터 시작하여 자유소비재, 커뮤니케이션 그리고 산업재가 S&P500의 벤치마크 수익을 상회할 것으로 보입니다.

특히 기술주가 내년 S&P500의 벤치마크 매출성장률을 하회할 것으로 전망하는 부분은 눈여겨봐야 할것으로 보입니다.

트럼프가 대선전략으로 중국때리기를 내세우고 있는만큼 기술주도 중국노출이 높은 하드웨어 기업보다는 이번 Covid-19에서 수혜를 받은 전자상거래와 클라우드등의 소프트웨어 위주의 기업, 그리고 커뮤니케이션 섹터가 향후 계속해서 강세를 보일 가능성에 주목해야 할것입니다.

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Source:

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