[InFocus]Covid-19 사태가 불러온 뜻밖의 기회 원격의료

코로나바이러스와 원격의료

코로나바이러스로 인해 중국인들이 외출을 극도로 꺼려하면서 반대로 호재로 작용하고 있는 비지니스들이 있습니다. 바로 집에서 모든것을 할 수 있는 온라인 서비스입니다.

중국의 바이두는 우한지역의 의료진에게 스마트 디스플레이를 기증하여 10만명 이상의 의사와 환자간의 무료 의료상담 서비스를 제공하고 있고 알리바바 역시 무료로 원격의료 서비스를 제공하며 수십만명의 사람들이 집에서 해당 서비스를 이용하고 있습니다.

평소같으면 신경도 쓰지않을 원격의료 서비스가 코로나 바이러스 사태를 만나 갑자기 빛을 발하고 있는 것입니다.

병원가기 참 힘든 미국

필자는 오늘 감기가 걸렸습니다. 열도 나고 기침도 하는데 목이 매우 아픕니다. 이럴때 미국에서 닥터를 볼 수 있는 방법은 무엇이 있을까요?

  1. 주치의와 예약한다.
  2. Urgent Care를 간다.
  3. Emergency Room을 간다.

미국은 주치의와 예약하는데 보통 일주일에서 바쁜 선생님의 경우 2-3주를 기다려야 합니다. 물론 그동안 감기는 다 나았거나 악화될것입니다.

Urgent Care는 Co-Pay부터 더 많은 비용이 들고 보험사에서 커버가 되는지도 확인이 되어야 하는등 많이 번거롭습니다.

Emergency Room은 가장 확실하게 치료를 받을수 있는 곳이지만 보험이 없을경우 그만큼 비용은 무시무시하게 청구가 되고 보험이 있어도 쉽게 갈 수 있는곳은 아닙니다.

필자의 친구는 사람들의 심리상담을 하는 Social Worker입니다. 그녀는 최근 상담자들이 원격의료 서비스인 Teladoc을 이용하여 Prescription[처방전]을 받는 경우가 상당히 늘어나고 있다고 합니다.

Teladoc은 원격의료 서비스 분야에서 가장 오래되고 큰 기업으로 환자가 원하는 날짜와 시간에 의사와 연결하여 그 자리에서 처방전을 약국으로 전송하고 상담을 해주는 원격의료 서비스를 제공합니다.

Stocks/Etfs

#TDOC, #CDNA

원격의료시장의 리더 Teladoc

글로벌 원격의료시장은 연평균 성장율이 약 23%로 2026년에는 약 $267B의 시장가치가 기대되는 매우 빠르게 성장하는 시장입니다.

그 중 Teladoc(TDOC)은 글로벌 원격의료시장의 리더이자 가장 큰 기업으로 확실한 대장주라고 할 수 있으며 최근 2019년 3분기 실적보고도 매출이 24% 증가하고 방문자는 45% 증가하는등 급속도로 빠른 성장세를 보이고 있습니다.

특히 지난 2014년부터 2018년까지의 매출 성장세는 연평균 76%에 달하고 있으며 원격의료 서비스는 인터넷의 발달과 5G, 스마트폰의 대중화, 그리고 미국의 특징적인 의료문화로 인해 더욱 가속화될 가능성이 높습니다.

TDOC 1년 주가 추이
TickerTDOCMarket Cap 8.62B
EPS-1.4752 Week Range$48.57 – $125.91
P/E Ratio N/AAverage Volume1.27M
Short Interest20.17MCurrent Price$120.00
출처: Yahoo Finance

Bullish Call

  • 현재 글로벌 원격의료 분야에서 확실한 선두주자이자 리더
  • 유료 구독멤버가 35M으로 55% 증가하고 방문시 결제하는 멤버가 19M으로 거의 두배에 가까운 상승세를 보이고 있음.
  • 미국에서 가장 큰 보험사인 UnitedHealth Group과의 협업으로 UHG앱을 통한 가입자수의 폭발적인 증가.
  • 기존의 멤버들이 사용하는 이용률[Utilization Rate]이 8.86%에서 9.27%로 점점 증가하고 있다는 점.
  • 2014년부터 2018년까지 76%에 가까운 연평균 성장률과 2019년 $546M에서 $550M을 기록할 것으로 보이는 매출성장.
  • 2002년 이후 글로벌 시장의 영향력을 확대하기 위해 계속되고 있는 관련기업들의 합병으로 인한 서비스와 제품, 운영능력, 의료인 네트워크의 확장으로 인한 성장가속.
  • 2017년 Best Doctors와 2018년 Advance Medical 합병으로 인한 글로벌 시장의 장악력 강화. 2018년 Global Care Service 론칭했으며 현재 프랑스 원격의료 시장에서의 리더.
  • 원격의료 시장의 우버로 불리는 강력한 플랫폼으로 방문자 혹은 구독자에게 사용자 편의적이고 비용이 절감되는 서비스를 제공.

Risk

  • 수익이 없는 운영: 여전히 심각한 수준의 손실을 기록하는 재정. 2018년 12월 기준으로 $408.7M의 재정적자를 기록했으나 전년동기대비로는 31% 하락한 수준.
  • 빈약한 발란스시트: 플랫폼의 기술 개발과 발전에 대한 비용및 운영으로 여전히 높은 손실을 발생시켜 성장을 유지시키는 상황.

간단히 말해 현재 Teladoc은 시장의 주도적인 역활을 유지하기 위해 그리고 플랫폼의 기술개발및 서비스와 제품의 향상을 위해 투자에 대부분의 수익을 사용하는 대표적인 원격의료계의 성장주인 셈입니다.

출처: Zacks Investment

하지만 매출이 급속도로 성장하는 만큼 Teladoc의 이익은 점점 늘어나 손실분을 메꾸고 있고 올해에는 그 갭이 크게 줄어들 것으로 기대가 되고 있습니다.

Teladoc의 ROE는 -10.36%로 섹터의 43.9%와 비교하여 크게 모자란 상황입니다.

성장주로써 시장수익을 크게 상회할 가능성이 있지만 그만큼 시장 변동성과 비교하여 크게 불확실성(Beta 1.89)이 확대될 가능성도 있습니다.

특히 현재 개인 투자자들이 아닌 기관이 소유하고 있는 양(% Held by Institutions)이 125.59%로 대부분을 차지하고 있다는 점은 향후 기관들이 Teladoc의 성장세에 많은 베팅을 하고 있다는 점을 주목할 필요가 있습니다.

단기적으로는 Short Interest가 높고 시장상황에 따라 변동성이 확대될 가능성이 있으나 장기적으로 원격의료 시장에 가능성을 보고 있다면 주목해야할 기업입니다.

Stock Analysis

Morningstar 위험대비수익* ★★★☆☆

Zacks 시장대비수익* ★★★☆☆ Hold

가치지수: F / 성장지수: A / 모멘텀지수: C / 종합점수: C [전체 A,B,C,D,F중]

현재 주가 가치[Price vs Fair Value]

현재 주가($118.40)는 적정가치인 $110.00을 소폭 상회하는 수준으로 고평가로 볼 수 있는 수준은 $170.50이며 저평가된 수준으로 볼 수 있는 수준은 $66.00로 시장대비 주가의 불확실성은 높은수준이다.

경제적 해자[Economic Moat]: None / 없음

월가 투자의견[Analyst Rating]

 current1 Month Ago3 Months Ago
BUY121416
OVERWEIGHT111
HOLD1084
UNDERWEIGHT000
SELL000
종합의견비중확대 비중확대 매수

관련주 / Industry Analysis

Caredx, Inc(CDNA)

Morningstar 위험대비수익* ★★★☆☆

Zacks 시장대비수익* ★★★★☆ Buy

가치지수: F / 성장지수: A / 모멘텀지수: B / 종합점수: C [전체 A,B,C,D,F중]

현재 주가 가치[Price vs Fair Value]

현재 주가($25.04)는 적정가치인 $32.79를 소폭 하회하는 수준으로 고평가로 볼 수 있는 수준은 $55.32이며 저평가된 수준으로 볼 수 있는 수준은 $19.44로 시장대비 주가의 불확실성은 매우 높은수준이다.

경제적 해자[Economic Moat]: None / 없음

월가 투자의견[Analyst Rating]

 current1 Month Ago3 Months Ago
BUY5N/A4
OVERWEIGHT0N/A0
HOLD0N/A1
UNDERWEIGHT0N/A0
SELL0N/A0
종합의견매수N/A매수

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