[투자]치솟는 금리에 재편되는 시장

성장주에 찬물을 끼얹은 금리상승

전 세계를 대상으로 한 코로나 백신접종이 이제 2억명을 넘어가고 있는 가운데 실제 예방율이 94%[Pfizer&bioNTech]가 넘는다는 발표가 나왔습니다.

Johnson & Johnson은 미국에서 세번째 코로나 백신 승인을 앞에두고 있고 이제 코로나 팬데믹의 종식은 현실화가 되어가고 있습니다.

여기에 미 정부는 $2조에 달하는 추가 경기부양책 표결을 앞두며 예상보다 훨씬 빠른 경기회복 기대를 키우고 있습니다.

이때문인지 너무 빠른 경기회복이 물가상승세를 가파르게 할것이라는 우려까지 생기면서 시장금리가 튀어오르고 있습니다.

채권 금리의 상승으로 수익이 없고 재정이 빈약한 성장주들에 대한 우려가 시장을 휘감으면서 월가의 가장 대표적인 성장펀드인 ‘파괴적 혁신’의 주창자 캐시 우드의 ARK펀드가 큰 타격을 입었습니다.

사상최대수준의 자금유출을 보인 ARK펀드

미 10년물 국채 수익률이 무려 1.4% 수준까지 치솟은 수요일, ARK펀드에서는 9월 이후 최악의 하락세를 맞이하며 월요일에만 플래스쉽 펀드인 ARKK[ARK Innovation ETF]에서 $465M, ARKG[ARK Genomic Revolution ETF]에서 $202M, ARKW[ARK Next Generation Internet ETF]에서 $119M로 사상최대 수준의 전례없는 자금 유출이 발생했습니다.

파괴적 혁신을 앞세운 재정이 빈약하지만 고속으로 성장하는 성장주들을 앞세운 탓에 ARK펀드의 포트폴리오는 금리인상에 취약점을 보이고 있는것입니다.

팬데믹 이후, 유동성 랠리의 가장 큰 수혜를 받으며 뜨겁다 못해 활활 타오르는 화산같았던 캐시우드의 ARK펀드는 금리상승이라는 찬물을 맞은 모습입니다.

경기재개로 재전환하는 시장

팬데믹은 사람들을 밖이 아닌 집안으로 불러들였고 이는 온라인쇼핑, 5G, 클라우드, 인터넷 소프트웨어등 기술주들에게 엄청난 수혜로 다가왔습니다.

하지만 이제 시장은 다시 집안이 아닌 일상으로의 복귀를 준비하고 있습니다.

이는 자산시장에 인플레이션 기대와 함께 이자율의 상승에 피해를 입는 채권으로의 탈출과 경기재개에 수혜를 받는 기업들에 대한 폭발적인 관심으로 돌아오고 있습니다.

오늘 미 10년물 국채수익률은 드디어 1.48%를 돌파하며 S&P500의 벤치마크 ETF인 SPY의 1.45% 평균 배당율을 뛰어넘었습니다.

글로벌 선진국들의 국채 수익률 상승세는 강해지고 있으며 경기회복의 시그널로 애써 신경쓰지 않으려고 하는 연준은 차치하고서라도 유럽중앙은행은 우려의 눈길로 보고 있고 호주 중앙은행은 이미 채권매입을 통한 수익률 통제에 나서고 있는 상황입니다.

그리고 이런 채권시장의 폭풍우는 자산시장에 이전과는 다른 완전히 새로운 지형을 그리는 New World Order를 만들어내고 있습니다.

장기채 시장의 매도로 인한 수익률의 급등

채권시장의 위험자산 선호

국채 수익률의 상승은 결국 안전자산에서의 엑소더스를 의미합니다.

이는 회사채 시장에서 가장 안전한 등급의 채권에도 똑같이 타격을 주고 있습니다. 상대적으로 안전한 투자등급채권은 회사채, 정부채 할것없이 무너지고 있습니다.

유럽에서의 투자등급 채권지수는 올해에만 -0.6%로 1999년 이후 최악의 시작을 보이고 있습니다.

하지만 반대로 채권시장에서도 수익률이 더 높고 가장 위험한 부채라 할 수 있는 정크본드 등급의 채권은 여전히 강세를 보이고 있습니다.

시장에 위험자산 선호심리를 강력하게 보여주는 시그널이라 할 수 있습니다.

무려 20년만에 성장주를 넘어선 가치

주식시장도 이런 분위기를 반영하며 경기재개에 수혜를 받는 기업들에 대한 관심을 늘리고 있습니다.

특히 팬데믹으로 인해 가장 큰 피해를 입었던 에픽센터 기업들, 즉 여행/레져, 항공, 산업, 원자재, 에너지등의 경기순환주들은 코로나가 둔화되기 시작한 올해부터 폭발적인 성장세를 보이고 있습니다.

또한 금리상승에 강한 모습을 보일 수 있는 재정이 튼튼하고 저평가된 대형 가치주들이 2000년 이후 처음으로 성장주를 압도하며 완벽한 컴백을 보이고 있습니다.

물론 물가상승과 경기회복의 수혜를 온몸으로 받는 구리는 10년래 최고치를 기록할 것으로 보이고 유가는 1년만에 가장 높은 수준을 보이는등 원자재들의 상승세 또한 주목할만합니다.

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