[투자]오늘의 비지니스와 경제: 04/16/2021

오늘의 비지니스와 경제

월가 모닝브리핑

전일 증시는 실적호조에 힘입어 다우존스산업지수와 S&P500이 각각 사상최고가를 경신했고 나스닥은 최고가에 근접한 모습을 보였습니다.

워낙 예상을 크게 상회하는 강력한 실적을 보고하는 기업들이 늘어남에 따라 현재 시장의 고평가되었던 것으로 인식되던 밸류에이션에 대한 부담이 완화되는 모습입니다.

성장에 대한 강한 기대가 금리상승및 이로인한 긴축의 우려를 압도하고 있는 모습입니다.

특히 전일 발표된 중국의 1분기 GDP 성장률이 예상을 부합하는 18.3%의 기록적인 성장을 보이면서 글로벌 시장 전체에 대한 경기회복 기대가 커지고 있습니다.

물론 작년 같은기간 팬데믹에 무너졌던 기저효과도 있지만 여전히 2019년의 기준과 비교해도 10%를 넘을만큼 강력한 상승세를 보이면서 미국과 유럽도 기대치를 높여야 한다는 기대가 월가에 맴돌고 있습니다. WSJ

전일 시장의 움직임중 가장 주목할 만한 부분은 10년만기 국채 수익률의 움직임입니다.

소매판매지수와 신규실업수당 청구건수가 예상보다 훨씬 좋게 나오며 경제회복에 대한 기대가 강해졌음에도 불구하고 그동안 좋은 경기지표가 나올때마다 ‘너무 빠른 경기회복’으로 인한 긴축우려로 치솟던 국채수익률은 반대로 1.55%까지 크게 하락하는 모습을 보였습니다.

국채가 가진 시장에 대한 영향력을 감안할때 이전과는 너무 다르게 나타나는 국채의 반응은 상당한 주목을 받고 있습니다.

첫째로 일단 국채수익률의 하락은 결국 국채에 대한 매수세가 강화되었다는 것을 의미합니다. 실제로 미 국채의 최대 보유국인 중국과 일본이 최근 미국채 매입량을 크게 늘리고 있는 것으로 나타나고 있습니다.

중국은 1분기 GDP에서도 볼수있듯이 수출이 크게 증가하면서 들어오는 달러를 최근 미국과의 갈등에도 불구하고 전월대비 $10B이나 많은 수준으로 매수하고 있고 미 국채 최대보유국인 일본또한 지난주에만 $15.6B의 미국채를 매입한 것으로 나타났습니다.

화요일 있었던 $24B규모의 미 30년 만기 국채 경매에서도 평균보다 높은 입찰률인 2.47배로 상당히 견고한 수요를 보였다는 점에서 매력적인 수익률을 보이는 미국채에 대한 수요가 살아나고 있음을 보여주고 있습니다.

두번째는 인플레이션 우려에 대한 완화입니다. 전일 3월 소매판매가 시장의 예상치였던 5.9%를 크게 상회하는 9.8%로 나타났지만 이는 사실상 $1,400의 코로나지원금에 기댄 일시적 효과로 향후 이 정도수준의 상승세는 유지할 수 없다는 것입니다.

또한 이를 뒷받침하듯 이번주 발표된 3월의 소비자물가지수가 예상보다 크게 움직이는 모습을 보이지 않으면서 시장이 상당히 안심을 하고 있다는 점이 국채수익률이 13일을 기점으로 사실상 하락세를 보이고 있다는 점에서 알 수 있습니다.

이 부분은 연준이 그동안 앵무새처럼 이야기했던 물가상승세는 유지되기 어렵고 결국 다시 내려올것이다. 우리가 원하는것은 지속적인 물가상승세의 유지이다라는 내러티브를 시장이 받아들이기 시작했다는 것을 의미합니다.

특히 최근 글로벌 코로나 확산자 추세가 이전의 피크를 깨고 사상최고치를 기록하려하고 있고 얀센백신에 대한 우려가 커지면서 팬데믹이 예상보다 더 길어질 수 있다는 우려도 글로벌경제회복에 대한 기대를 떨어뜨리고 있는 요인입니다.

마지막으로 세번째는 안전자산에 대한 선호심리가 강화되고 있다는 점입니다. 이번주 미국은 러시아에 대한 제재를 발표했고 이는 향후 러시아와 우크라이나에서 커지고 있는 군사적 갈등의 스파크를 초래할 수 있는 부분입니다.

또한 순조롭게 진행되고 있는 것처럼 보이던 미국과 이란의 핵협상이 이스라엘의 이란 핵시설 폭격으로 인해 어그러지고 있는 시그널을 보이고 있다는 점또한 향후 지정학적 불확실성이 커질 수 있음을 의미합니다.

채권시장의 안전자산 선호심리는 아직 하이일드 정크본드가 수요를 강하게 보이면서 표면적으로 나타나지 않고는 있습니다만 코로나 확산세와 지정학적 불안요소가 있다는 점은 최근 VIX와는 다르게 확연히 상승세를 보이는 VVIX변동성 지수와 함께 분명 향후 주목해야할 부분일것입니다.

결론적으로 시장은 이러한 요인들이 합쳐저 나타난 국채수익률의 하락, 즉 시장금리의 하락세를 성장에 대한 기대가 인플레에 대한 우려를 누르는 호재로 받아들이고 있습니다. 최근 성장주의 급속한 상승세는 이를 반영하고 있다고 볼 수 있습니다.

투자 인사이트

10년만기 국채수익률의 하락세에 궤를 같이하는 가치:성장

Source: Zerohedge

미 국채 수익률이 4월 이후 확연히 하락세를 보이면서 실질금리또한 약세를 보이고 있습니다.

실질금리의 약세는 그동안 금리상승에 강한 수혜를 받았던 가치주들의 성장주에 대한 상대적 약세로 나타나고 있으며 반대로 이는 성장주들이 다시 회복을 할 수 있는 계기를 제공하고 있습니다.

월가 주요 소식

  • 중국1분기 GDP 성장률 18.3%로 1990년대 이후 최대폭 상승했으나 지난 1분기와의 대조에 따른 기저효과.
  • 지난 분기 대비로는 0.6%만 증가하며 예상치보다는 약간 낮은 모습.
  • 중국증시는 최근 화룽사태에 따른 채무불이행과 긴축에 대한 우려로 약세를 보이고 있음.
  • 주택시장의 회복세를 보여줄 신규주택착공건수와 건축허가 발표예정.
  • 유럽에서 Johnson&Johnson[JNJ] 백신에 대한 재계약을 철회한 가운데 Pfizer[PFE] CEO는 향후 코로나 백신이 플루샷처럼 매년 접종해야 되는 백신이 될 가능성에 대해 발언.
  • 국제유가는 최근 우크라이나와 러시아, 그리고 이란의 지정학적 불안과 IEA/OPEC등의 글로벌수요 회복에 대한 기대로 한달만에 최고치 기록.
  • 이란, 우라늄 농축 60% 진행 시작.
  • 중국, 국내외 은행들에게 대량의 금 매수 허용. 지난 몇달간 약세를 보이던 금값 지지요소로 대두.
  • 모건스탠리 실적보고: EPS 예상 $1.01 vs 실제 $2.19, 매출은 $15.7B으로 전년대비 65% 증가.
  • JKS/Jinko Solar: UBS 투자의견 매도에서 중립으로 목표가는 $41로 상향조정.
  • CSCO/Cisco: Wolfe Research 투자의견 시장수익에서 시장수익상회로 목표가 $63로 상향조정.
  • RUN/SunRun: Piper Sandler 투자의견 중립에서 비중확대로 목표가 $77로 상향조정.

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