[이슈N투자]클라우드 커뮤니케이션 플랫폼의 킹 Twilio

Issue / News

News: Reuters

클라우드 통신업체인 Twilio[TWLO]는 재택근무와 자가격리 경제속에서 원격의료와 교육 수요증가에 따라 1분기 예상을 크게 상회하는 실적을 발표한 후, 주가가 47% 급등했다.

Key Points

  • 목요일 1분기 실적발표 후, 클라우드 기반의 통신 소프트웨어 회사인 Twilio의 주가가 2016년 IPO이후 가장 큰 폭의 상승기록.
  • 어닝실적[Earnings]: Actual $0.06/share vs Estimate -$0.11
  • 매출실적[Revenue]: Actual $364.87M vs Estimate $332.15M
  • 최소 8개의 브로커가 Twilio에 목표가를 상향조정한 가운데 Mizuho는 가장 낙관적인 전망으로 목표가 기존 $55에서 $180로 제시.
  • Mizuho – Twilio는 단기적으로 Covid-19 수혜주이며 사용량이 급격히 증가하고 있으며 장기적으로도 회사가 견실한 성장을 유지할 것.
  • 경제 셧다운으로 인해 탑 클라이언트인 Uber와 Lyft, 그리고 AirBNB의 수요감소로 인한 피해를 보았으나 콜센터, 온라인교육, 원격의료및 식품배달기업의 클라우드 기반 서비스로 인해 상쇄.
  • Piper Sandler – 3월 중소기업들과 AirBNB, Uber, Lyft와 Lime등 주요 디지털 고객들의 수요가 급격히 감소했지만 그럼에도 불구하고 IPO이후 최대의 매출을 기록했다는 것이 놀랍다.
  • 현재 월가 컨세서스는 26개의 브로커중 19개가 매수추천, 나머지는 홀드.
  • RBC – 헬스케어산업에서의 성장에 대해 기업이 열의를 가지고 임하고 있으며 비디오API가 장기적인 성장동력이 될 것.
  • 3/31일 기준으로 Twilio는 19만개가 넘는 클라이언트 계정을 보유하고 있으며 지난해 대비 23% 증가.

Twilio Inc A / TWLO

가치평가등급 ★★ [Fair Value $143.00 vs Last Close $170.89]
리서치 의견 #1 Strong Buy
월가 컨세서스[ABR]: 1.55 [1 Strong Buy – 5 Strong Sell]

선정기준 키워드: #IPO #클라우드 #성장주 #소프트웨어
투자타입: 중형성장주

Overview

샌프란시스코에 본사를 둔 클라우드 커뮤니케이션 플랫폼을 서비스로 제공하는 기업으로 클라이언트는 프로그램내에서 실시간 통신을 구축, 확장및 운영할 수 있다.

회사의 플랫폼은 Engagement Cloud, Programmable Communications Cloud와 Super Network 세 계층으로 구성되어 있으며 개발자가 Programmable Communication Cloud 소프트웨어를 사용하여 음성, 메시징, 비디오및 인증기능을 사용할 수 있다.

Twilio는 클라우드기반의 응용 프로그래밍 인터페이스와 API를 실행하여 소프트웨어 개발자가 프로그래밍 방식으로 전화, 문자 메시지및 화상메시지나 화상채팅 프로그램이나 앱을 만들도록 할 수 있다.

회사는 9개 지역에 22개의 데이터 센터를 운영하며 Amazon의 AWS를 사용하여 플랫폼을 호스팅한다. 아마존은 2015년 진행된 Twilio의 Series E 펀딩에 참여하여 투자한 바 있다.

현재 Twilio의 고객은 Uber, Facebook, Home Depot, Nordstrom, Netflix, Salesforce 및 Twitter등을 포함하여 현재 19만개가 넘는 기업이 있음.

What Can You Do With Twilio?

TickerTWLOMarket Cap $25.11B
Beta1.2752 Week Range$68.06 – $182.39
Forward P/E Ratio N/AAverage Volume12.5M/3.7M
Revenue 3-Yr Growth59.93%Current Price$179.68

Twilio 최근 주가추세

출처: Investing.com / 자체제작

비지니스 전략과 전망

  • Covid-19 사태에서 확실한 수혜를 받고 있는 기업으로 강력한 1분기 실적보고 / 19만개가 넘는 고성장 클라이언트들의 성장을 기반으로 함께 성장하는 기업.
  • Twilio는 180개국에서 커뮤니케이션 서비스를 제공하기 위해 활용할 수 있는 ‘통신서비스 플랫폼’을 개발자에게 제공.
  • cPaaS 플랫폼을 통해 개인이나 기업이 실시간 옴니채널 커뮤니케이션 플랫폼을 만들어 비지니스 어플리케이션에 통합할 수 있다.
  • 기업을 위한 백엔드 통신 인프라를 제공 / API를 사용하여 클라이언트의 응용 프로그램과 통합할 수 있도록 지원.
  • 개발자를 지원하기 위해 super network, programmable communications cloud, and engagement cloud 세개의 어플리케이션 레이어를 지원.
  • Twilio는 Super Network를 통해 가장 가까운 경쟁사와 비교해서 두배에 가까운 3,000개의 글로벌 네트워크 서비스 제공업체와 연결, 통신이 네트워크를 통해 가장 효율적이고 효과적으로 라우팅되도록 지원.
  • 2014년 이후 액티브 클라이언트가 140%로 두배이상 증가했으며 2019년 인수한 클라우드 기반 이메일 플랫폼인 SendGrid도 강력한 성장을 기록.

어닝 & 매출 기록및 전망

경제적 해자[Economic Moat]

  • Twilio는 180개 이상의 국가에서 30개 이상의 언어로 텍스트, 음성, 비디오 통신을 지원하는 커뮤니케이션 플랫폼 서비스[cPaas]로써 수퍼네트워크를 통한 최적의 라우팅 서비스와 광범위한 개발자 네트워크및 강력한 사용자 메트릭을 통해 10년간 꾸준한 초과수익을 창출할 수 있는 기반의 경제적 해자가 있다고 판단.

Bulls / 긍정적 전망및 투자이유

  • Covid-19의 글로벌 셧다운으로 인해 여러 산업에서 가속화되고 있는 디지털 변환 프로젝트의 직접적인 혜택을 받고 있음.
  • 코로나로 인해 1분기 공유산업, 여행, 레져 클라이언트의 수요감소가 있었지만 건강, 교육, 리테일등의 수요증가로 인해 부정적인 영향을 대부분 상쇄.
  • 글로벌 네트워크를 확장하기 위한 투자는 광범위한 개발자 및 기업 네트워크의 니즈를 충족시킬것.
  • 최근 인수한 SendGrid로 인해 Programmable Communications Cloud 소프트웨어를 향상시켜 옴니 채널 통신 기능 강화.
  • Twilio의 클라우드 기반의 Contact Center 어플리케이션인 Flex는 여전히 on-premise 기반으로 운영되는 $10B 규모의 시장에 혼란을 가져올 정도의 막강한 영향력을 행사할 것.
  • 140%에 달하는 달러기반 유지율과 강력한 ARPU 성장세는 Twilio의 플랫폼이 장기간 독보적으로 성장가능한 시장의 리더임을 반증.
  • Twilio의 주요 사업인 Programmable Messaging 시장은 2025년까지 전세계적으로 규모가 $86.53B에 이를것으로 전망되며 연평균성장률[CAGR]이 4.2%에 달할정도로 빠르게 성장하는 시장.
  • 현금이 풍부한 기업으로 2020년 3/31일까지 $1.84B의 현금과 $642M의 장기부채로 업계평균 부채자본비율[Debt to Capital ratio]인 0.28과 비교하여 훨씬 낮은 0.13을 기록.
  • 따라서 풍부한 현금을 바탕으로 성장 이니셔티브에 대한 투자및 전략적 인수, 주주배분에 사용할 수 있음.

Bears / 부정적 전망및 리스크

  • Whatsapp과 같은 대형 클라이언트는 커뮤니케이션 니즈에 따라 Twilio에 대한 의존성을 줄이면서 경쟁 업체인 Plivio와 Nexmo에게 멀티소싱을 하고 있음.
  • 캐리어와의 장기계약이 없어 이로 인한 상당한 수준의 수수료 지불, 이로인한 영업마진 20% 달성능력을 제한할 수 있음.
  • 2018년 총 매출의 8%를 차지한 Twilio의 상위 10개 클라이언트중 3개는 장기계약 또는 최소매출계약이 없음.
  • 최대고객중 하나인 Uber는 2016년까지 Twilio의 플랫폼을 대부분 이용했으나 이후 메시징 서비스를 내부적으로 운영하려는 계획으로 이는 단기적인 성장에 악재.
  • Twilio의 총마진은 Verizon의 P2P 혹은 A2P[Application to Personal]의 요금적용에 따라 영향을 받을수 있음.

최근 어닝 리포트 [5/6/2020]

매출 서프라이즈: 11.16% / EPS 서프라이즈: 154.55% / 분기EPS 0.06

  • 2020년 1분기 예상보다 좋은 실적을 보고했으며 2분기 역시 낙관적인 가이던스 제시.
  • Non-GAAP 수익은 전년동기 20% 증가했으며 매출증가와 효율적인 비용 관리에 의해 어닝보고.
  • 분기별 매출은 전년 대비 57% 증가한 $364.9M을 기록했으며 클라이언트의 증가와 SendGrid의 매출상승과 Flex의 성장도 한 몫했음.
  • 코로나 락다운으로 인해 여행, 공유 비지니스 클라이언트의 매출감소를 기록했으나 헬스케어와 교육등의 수요증가로 상쇄.
  • 특히 코로나바이러스로 인한 글로벌 비지니스의 디지털 변환 프로젝트에 상당한 혜택을 받고 있음.

밸류에이션 추세

출처: Morningstar

ITK 투자포인트

  • Covid-19 락다운의 확실한 수혜주이자 최근 가팔라지고 있는 4차 산업혁명으로의 전환에 확실한 혜택을 받는 고성장주.
  • 고성장을 하는 시장에 클라우드 기반의 커뮤니케이션 플랫폼을 제공하는 고성장 매출을 기록하는 시장의 리더.
  • 올해 코로나 사태에 대응하여 원격의료를 위한 데이터 프라이버시를 위해 관련 제품이 HIPAA 적격 제품임을 발표했으며 온라인 학습을 위한 비디오 기능및 디지털 혁신 이니셔티브로 인해 견고한 포지션 구축.
  • 다만 모멘텀을 제외한 밸류에이션으로는 고평가 영역에 진입한 상태로 보수적인 투자자들은 안전마진을 확보할때까지 기다리는 것을 추천.

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